报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价为140港元 [3] 报告的核心观点 百度核心业务 - 预计百度 24Q2 总收入为353.6亿元，同比+3.8%；Non-gaap净利润79亿元，同比-1% [2] - 百度Core 24Q2 收入为273亿元，同比+3.5%；其中在线营销收入200亿元，同比+2%，受宏观经济影响恢复不及预期；非在线营销收入74亿元，同比+8% [2] - 爱奇艺收入83亿元，同比+7% [2] 智能云和文心一言 - 预计百度云业务营收达51亿元，同比增长14% [2] - 文心大模型4.0 Turbo正式发布，文心一言累计用户规模达3亿，日调用次数达5亿 [2] - 飞桨深度模型3.0框架发布，具备多项核心技术 [2] - 文心快码版本升级至2.5，80%工程师使用，代码采纳率46%，研发提效14%以上 [2] - 12家企业亮相百度智能云千帆AI加速器2024 Demo Day，展示大模型在多领域的应用 [2] 智能驾驶 - 发布全球首个支持L4级别自动驾驶的大模型Apollo ADFM，以及搭载第六代智能化系统的萝卜快跑第六代无人车 [2] - 萝卜快跑在全国完成超600万次出行服务，百度Apollo自动驾驶里程超1亿公里，未发生重大事故 [2] - 公司目标到2024年底在武汉实现收支平衡，并在2025年全面进入盈利期 [2] 投资建议 - 预测FY2024-2026收入为1386/1529/1700亿元；Non-GAAP营业利润为280/319/354亿元 [2] - 基于SOTP估值，给予目标价140港元，维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 国内云市场竞争加剧 [2] - 互联网监管风险 [2] - 疫情反复风险 [2] - 宏观经济放缓 [2] - 智能驾驶业务推进不及预期 [2]