报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [11][13] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入5.38亿元,同比增长16.98%;实现归母扣非净利润0.98亿元,同比增长16.37% [6] - 公司调味食品和调味配料收入保持较高增长,其中葱油酱成为继香菇酱之后的大单品 [7] - 公司对电商渠道的投放力度加大,电商渠道销售增长达到87.61%,占主营收入比重提升至22.31% [8] - 公司经销商数量和合同负债增加,销售渠道处于扩张阶段 [9] - 由于原料成本下降,公司产品毛利率显著提升,但电商推广费用较高导致销售费用率上升 [10] 分部门总结 收入情况 - 上半年公司实现营业收入5.38亿元,同比增长16.98% [6] - 调味食品收入3.17亿元,同比增长17.89%;调味配料收入2.15亿元,同比增长13.60% [7] - 电商渠道销售增长87.61%,占主营收入比重提升至22.31%;线下渠道销售增长5.54% [8] 盈利情况 - 上半年公司实现归母扣非净利润0.98亿元,同比增长16.37% [6] - 公司综合毛利率达到43.76%,同比提升3.14个百分点,主要受益于原料成本下降 [10] - 销售费用率上升2.64个百分点至16.05%,主要由于电商渠道投入较多 [10] 渠道拓展 - 公司经销商数量达到2095个,同比增加233个,经销渠道处于扩张阶段 [9] - 公司合同负债金额达到0.26亿元,同比增长52.94%,反映经销商预期积极 [9]