公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级，首次覆盖[1] 报告的核心观点 - 公司业绩扭亏为盈，高毛利率海外业务占比高[1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 2024年8月5日，公司收盘价为67.00元，年内最高/最低价为81.72/48.01元，流通A股/总股本为0.35/1.25亿股，流通A股市值为23.20亿，总市值为83.62亿。基本每股收益为0.23元，摊薄每股收益为0.23元，每股净资产为48.32元，净资产收益率为0.48%[1] 业绩预告 - 2024年上半年，公司实现归母净利润6000-8000万元，同比增长217.5%~256.7%，扣非归母净利润3200-4200万元，同比增长138.9%~151.0%，扭亏为盈[2] 事件点评 - 2024年上半年业绩扭亏为盈，毛利率回升。公司便携储能和光伏产品全球销售，预计下半年欧洲市场恢复良好增长，日本市场份额提升至超50%，美国市场实现同比正增长。2023年毛利率下降至39.7%，预计2024年毛利率将继续回升至42%左右。海外业务占比高，具备高毛利率，2023年海外业务收入占比达91.2%，毛利率为41.5%，国内业务收入占比达8.8%，毛利率为21.2%。公司积极拓展海外市场，渠道开拓顺利。公司重视研发，持续技术创新，近三年研发费用年均复合增长率达86.31%，2023年研发费用投入金额达到1.52亿元，研发人员占比达到20.14%[3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.74、2.55、2.94元，归母净利润分别为2.2、3.2、3.7亿元，对应2024-2026年PE分别为38.5、26.3、22.8，首次覆盖，给予维持"买入-B"评级[4] 财务数据与估值 - 2022年至2025年，公司营业收入分别为3203、2314、3808百万元，YoY分别为38.3%、-27.8%、24.8%。净利润分别为287、-174、318百万元，YoY分别为2.6%、-160.6%、46.4%。毛利率分别为44.3%、39.7%、40.0%。EPS分别为2.30、-1.39、2.55元。ROE分别为4.5%、-2.9%、4.9%。P/E分别为29.2、-48.1、26.3倍。P/B分别为1.3、1.4、1.3倍[6]