报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司作为全球浮法玻璃龙头，尽管面临房地产市场疲软，但通过成本管控和一体化布局，显示出较强的盈利能力和增长韧性 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司24年上半年业绩公告显示，收入为118亿港元，同比下降6.4%；归母净利润为27.3亿港元，同比增长27.1%。同时，24h1股息每股31港仙，较去年同期有所上升 [2] 房地产市场疲软，相关业务营收规模下滑 - 公司24h1浮法玻璃、汽车玻璃、建筑玻璃收入分别为69.9亿港元、32.6亿港元、15.6亿港元，同比变化分别为-12.9%、+8.9%、-2.8%。浮法玻璃收入下降主要受地产需求疲弱和价格下降影响，而汽车玻璃受益于行业销量增长 [3] 盈利能力角度 - 公司24h1综合毛利率和归母净利率分别为34.3%和27.1%，同比分别增加5.3和6.1个百分点。浮法玻璃业务盈利能力提升主要得益于纯碱价格下降，汽车玻璃业务保持高水平盈利能力 [4] 业绩预测 - 下调公司24/25年收入预测至266.4/276.5亿港元，新增26年收入预测为289亿港元，24-26年收入同比变化分别为-0.6%、3.8%、4.5%。同时下调24/25年归母净利预测至56.4/61.5亿港元，新增26年归母净利预测为67.8亿港元，24-26年归母净利同比变化分别为5.1%、9.1%、10.3% [6]