报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 规模化 - 公司通过 Dm-i 5.0 技术及全产业链优势降低成本, 主动价格下探抢夺市场份额 [22][23] - 2024 年 400 万辆销量置信度提升 [23] 全球化 - 2024 年加大海外布局, 出海保持强劲势头, 出口销量高增 [24] - 在泰国、巴西、乌兹别克等地布局工厂, 加速出口, 欧洲、东南亚、澳新市场有望快速发展 [24] 高端化 - 2024 年为公司高端化产品大年, 腾势、仰望、方程豹等重点车型将集中上市 [25][249][250] - 公司针对高端市场形成云辇技术、易四方技术等, 通过技术赋能高端品牌, 构筑品牌溢价 [124][125][134] 智能化 - 公司入选国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点, 智能化技术积累及新车型密集上量有望加速前进 [26] 目录分类总结 销量 - 30+万元豪华车市场空间广阔, 2023年总销量447.9万辆, 同比增长23.9% [29][30] - 自主品牌在高端车型市场份额较低, 提升空间大 [45][46] - 自主新能源在高端车型市场渗透率较低, 有望加速提升 [49] 利润 - 全球范围内, 超豪华和豪华品牌具有明显的超额利润 [117] - 国内合资豪华品牌溢价正在丢失, 自主新能源有望迎来高端市场的增量机会 [97][108] - 大众内部豪华品牌贡献了76%的经营利润 [111] 公司布局 - 公司针对高端市场形成了云辇、易四方等技术, 通过技术赋能高端品牌 [124][134] - 公司高端品牌包括腾势、仰望、方程豹, 2024年将集中推出多款高端车型 [120][198][225]