报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 规模化、全球化、高端化、智能化共振 - 规模化：Dm-i 5.0 技术+成本优势夯实国内售价 20 万元以下市场领先地位 [18] - 全球化：2024 年加大海外布局，出海贡献利润增量 [19] - 高端化：2024 年为高端化产品大年，腾势、仰望、方程豹三箭齐发 [20] - 智能化：获首批智能网联汽车准入和上路通行试点，智驾加速落地 [21] 30+万元豪华车市场广阔，自主品牌提升空间大 - 2023 年 30+万元豪华车市场销量达 447.9 万辆，同比+23.9% [24][25] - 30-40 万元市场增速最快，受益理想新车、BBA 以价换量 [25] - 30-40/40-50 万元市场国产化率高，BBA+合资份额约 80+%，自主品牌如理想、问界等取得突破 [34][35] - 50-100 万元市场集中度高，奔驰、宝马合计份额超过 70%，自主车型供给较为稀缺 [58][59][60] - 100+万元市场以进口豪华车为主，自主车型仅比亚迪仰望 U8 取得一定突破 [69][70] 高端品牌盈利丰厚，自主新能源有望加速突破 - 全球范围内，超豪华品牌法拉利单车净利 70+万元，豪华品牌奔驰、宝马单车净利 45 万元 [89][90][91] - 国内合资豪华品牌折扣率大幅向上，溢价丧失，利润空间被压缩 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 自主新能源有望迎来高端市场的增量机会 [104] 2024 年为高端化产品大年 - 公司针对高端市场形成云辇技术、易四方技术、Dm-o 等底盘、智能化控制技术，通过技术赋能高端品牌 [118][119][125][126][127][131][132][133][134] - 2024 年腾势 Z9 GT、腾势 N9，仰望 U7、方程豹 8 等重点车型将集中上市 [227][228] - 看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上 [228] 根据目录分别进行总结 销量 - 30+万元豪华车市场空间广阔，2023 年销量达 447.9 万辆 [24][25] - 自主品牌在高端市场渗透率较低，提升空间大 [34][35][38][39][40] - 30-40 万元市场增速最快，受益理想新车、BBA 以价换量 [25] - 50-100 万元市场集中度高，奔驰、宝马合计份额超过 70%，自主车型供给较为稀缺 [58][59][60] - 100+万元市场以进口豪华车为主，自主车型仅比亚迪仰望 U8 取得一定突破 [69][70] 利润 - 全球范围内，超豪华品牌法拉利单车净利 70+万元，豪华品牌奔驰、宝马单车净利 45 万元 [89][90][91] - 国内合资豪华品牌折扣率大幅向上，溢价丧失，利润空间被压缩 [95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 自主新能源有望迎来高端市场的增量机会 [104] 公司高端化布局 - 公司针对高端市场形成云辇技术、易四方技术、Dm-o 等底盘、智能化控制技术，通过技术赋能高端品牌 [118][119][125][126][127][131][132][133][134] - 2024 年腾势 Z9 GT、腾势 N9，仰望 U7、方程豹 8 等重点车型将集中上市 [227][228] - 看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上 [228]