报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [12] 报告的核心观点 盈利水平回暖，Q2 强势扭亏为盈 - 2024中期业绩预告显示公司实现归母净利润12.5-15.0亿元,同比增长126.7-132.0%;实现扣非后归母净利润13.0-15.5亿元,同比增长125.4-130.2%。2024Q2实现归母净利润24.86-27.36亿元,同比增长228.1-241.0%;实现扣非后归母净利润23.52-26.02亿元,同比增长200.3-211.0%,实现强势扭亏为盈 [7] 生猪养殖量价齐升，综合成本逐步下降 - 2024H1生猪养殖业务实现生猪出栏1437.42万头,同比增长22.0%;毛猪销售均价为15.32元/公斤,同比增长5.10%,实现量价齐升。生猪养殖综合成本从2024年1月的7.8-7.9元/斤逐月下降至5月的7.1元/斤,主要系公司生产管理逐步完善以及饲料成本下降 [8] 肉鸡养殖成本迅速回落，盈利空间有望持续提升 - 2024H1肉鸡养殖业务实现销量5.48亿只,同比减少1.04%;毛鸡销售均价13.29元/公斤,同比上升1.51%。肉鸡养殖成本由2024年1月的6.5元/斤快速下降至2024年5月的6元/斤,成本有望进一步下降。预计2024下半年肉鸡消费将步入旺季,盈利空间有望进一步扩张 [9][10] 盈利情况改善，负债率有望下降 - 2024H1公司实现扭亏为盈,预计经营性现金流将大幅改善。截至2024Q1,公司资本负债率为63.47%,预计将使用盈余现金流回补债务,资本负债率有望进一步下降 [11] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元,EPS分别为1.42、1.87、1.72元 [12][14] - 公司养殖成本下降速度超预期,具有充足的能繁母猪存栏以及黄羽鸡养殖规模,有望进一步拓宽收入和盈利上升空间 [12]