投资评级 - 报告给予思考乐教育(1769)增持评级 [4] 核心观点 - 收入增长符合预期,利润率超预期,考虑到加速抢占优势门店区位,利润率或者爬坡后仍有上修空间 [3] - 短期教培行业龙头股价调整所带来版块整体估值承压,背后隐含的是市场对政策与竞争格局层面解读分歧的进一步加大,考虑到思考乐门店加速扩张下利润率仍有回升,地方龙头仍保有竞争优势 [4] - 思考乐在疫后加速门店修复,根据小程序数据显示截止年中公司保有 145 家门店,提前完成全年目标且同比疫前大幅扩容,考虑到门店开业至成熟仍有爬坡周期,预计 24H2 利润率仍有提升空间 [4] 财务数据 - 公司 2024H1 实现营收 3.8 亿元/+51.2%,归母利润 0.8 亿元/+86.31%,利润率为 21.05%/+3.97pct,经调归母 0.91 亿元/+95.44%,利润率 23.92%/+4.66pct [4] - 上调公司 2024-2025 年、新增 2026 年经调整归母净利润预测为 1.78（+19%）/2.49（+13%）/3.3 亿元,EPS 为 0.32/0.44/0.58 元 [4] 风险提示 - 无 [4]