公司投资评级 - 报告给予公司买入评级，目标价为67.62元[6] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入172.41亿元，同比减少8.6%，剔除新冠商业化项目后同比减少0.7%；经调整Non-IFRS归母净利润43.7亿元，同比减少14.2%。第二季度实现营业收入92.6亿元，环比增长16.0%，经调整Non-IFRS归母净利润24.6亿元，同比增加28.5%。公司上半年保持稳健经营，二季度收入和利润环比均稳步提升[3] - 新冠商业化订单影响逐渐消除，新分子业务成为核心增长点。化学业务上半年收入同比减少9.3%，剔除新冠业务后同比增加2.1%，第二季度收入环比增加19.6%。新分子（TIDES）业务持续高速增长，收入同比增加57.2%，主要系GLP-1相关行业需求旺盛，新分子已成为重要的业绩增量来源[4] - 公司在手订单快速增长，截至24年6月末，公司在手订单431亿元，剔除新冠商业化订单同比增长33.2%，TIDES在手订单同比强劲增长147%。充足的新签订单能够支撑公司未来的业绩增长，同时，公司抓住新分子的发展机遇，驱动长期成长[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年归母净利润预测为93.70、107.47、127.78亿元，下调公司营业收入及毛利率[6] - 2024-2026年营业收入预测为45,044、52,630、57,715百万元，同比增长12.4%、16.8%、14.7%[14] - 2024-2026年归母净利润预测为10,747、12,778、12,900百万元，同比增长14.7%、18.9%、18.8%[14] 业务分部 - 化学业务上半年收入同比减少9.3%，剔除新冠业务后同比增加2.1%，第二季度收入环比增加19.6%。新分子（TIDES）业务持续高速增长，收入同比增加57.2%，主要系GLP-1相关行业需求旺盛，新分子已成为重要的业绩增量来源[4] - 测试业务上半年收入同比减少2.4%，其中实验室分析业务受市场需求影响较大，临床CRO业务增长稳定，同比增加5.8%。生物学业务上半年收入同比减少5.2%。新分子业务持续发力，收入同比增加8.1%，收入占比由23H1的25.4%提升至29.0%。ATU业务上半年收入同比减少19.4%，收入不及预期主要系于商业化项目仍处于放量早期阶段、部分项目延迟或因客户原因取消；以及受美国拟议法案影响导致新签订单不足[4]