报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司主要产品收入受消费环境变化和竞争加剧影响有所下滑,公司将通过提升品牌力、实施多品牌大单品策略来应对 [3] - 原材料价格上涨、营销投放增加等因素导致毛利率和净利率短期承压 [4] - 预计公司未来业绩将逐步改善,给予2024年22倍PE,目标价15.37元 [2][5] 公司经营情况总结 收入情况 - 公司主要产品如汤臣倍健、大健康品牌Life-Space等2022年上半年收入均有不同程度下滑,主要受消费环境变化和竞争加剧影响 [3] - 公司通过品牌拓展、渠道下沉等措施持续夯实线下渠道优势 [3] 盈利情况 - 2022年上半年毛利率同比下降1.8个百分点至68.6%,主要受原材料价格上涨影响 [4] - 2022年上半年净利率同比下降8.3个百分点至19.3%,主要受营销投放增加等因素影响 [4] 未来展望 - 预计公司未来业绩将逐步改善,给予2024年22倍PE,目标价15.37元 [2][5] - 风险提示:竞争加剧、宏观经济环境低于预期、食品安全问题等 [5]