报告公司投资评级 长江电力给予"买入"评级 [99] 报告的核心观点 三峡核心，三次阶跃性发展六水电站在握 - 公司是全球最大水电公司,旗下运行管理长江干流六座梯级电站,形成世界最大"清洁能源走廊" [21][22][23][24][25] - 2023年公司市值首次突破5800亿元,稳居国内电力上市公司首位 [21] - 2023年公司收购乌东德、白鹤滩两座水电站,实现"六库联调",全年发电量约2762.6亿千瓦时,同比增加5.34% [21][24] 业绩稳定+高分红政策,外送水电涨价带来盈利增量 - 近年公司经营性现金流净额稳健增长,现金流充裕,确保维持稳定的高分红比例 [45][46][47][48] - 公司通过优化债务结构,2024年一季度财务费用同比减少2.96亿元,有效平滑了业绩波动 [51][52][53][54] - 江苏省对雅砻江外送水电价格进行调整,引入基准电价和浮动电价机制,有利于水电企业获得更高的电价 [75][76][77][78] 水电行业乘风破浪,抽水蓄能蓄势待发 - 2024年一季度,A股水电板块营收和净利润均实现同比增长,行业逐步回暖 [56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] - 国家出台多项政策支持抽水蓄能行业发展,公司利用在水电领域的优势积极布局抽水蓄能项目 [79][80][81] 盈利预测与投资建议 - 预测2024-2026年公司营收分别为875.81、880.59和885.59亿元,归母净利润分别为350.12、364.53和378.41亿元,EPS分别为1.43/1.49/1.55元 [92][93] - 公司估值水平合理,2024-2026年PE分别为20.9/20.1/19.3倍 [94][95][96][97][98] - 首次覆盖给予"买入"评级 [99]