报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司生猪养殖完全成本行业领先且呈持续改善状态,叠加后续猪价高位预期,公司整体业绩可期 [6] 2) 公司为生猪养殖行业龙头,生猪养殖完全成本行业领先且呈持续改善状态 [6] 3) 公司生猪出栏量、销售均价较23年同期上升,且生猪养殖成本同比下行,导致公司业绩显著改善 [2][3] 4) 公司生猪养殖完全成本有望进一步下降,主要得益于生产管理优化以及饲料原料价格下降 [4] 5) 公司屠宰业务毛利率承压,但公司将积极拓展屠宰肉食业务销售渠道,持续优化客户结构与产品结构,提升生产效率与运营能力,增强屠宰肉食业务的盈利能力 [5] 公司经营情况总结 1) 公司24H1营收568.66亿元,同比+9.63%;归母净利润8.29亿元,同比扭亏为盈 [2] 2) 公司24Q2营收305.94亿元,同比+10.56%;归母净利润32.08亿元,同比扭亏为盈 [2] 3) 公司24H1生猪业务贡献收入560.18亿元,同比+10.53%;销售生猪3238.8万头,同比+7% [4] 4) 公司24Q2销售生猪1637.8万头,同比-0.3%,环比+2.3%;销售均价16.02元/kg,同比+13.86%,环比+14.1% [4] 5) 公司24H1屠宰生猪541.5万头,同比-1.94%;完成鲜、冻品猪肉销售62万吨,同比+4.5% [5] 公司财务预测 1) 预计公司24-26年归母净利润分别为159.47亿元、295.07亿元、112.27亿元 [6] 2) 预计公司24-26年EPS分别为2.92元、5.40元、2.05元,对应PE为15倍、8倍、22倍 [6]