投资评级和报告核心观点 - 报告给予广钢气体"优于大市"投资评级 [2] - 报告认为广钢气体为国内领先的电子大宗气体供应商,技术和管理优势明显,在电子大宗气体领域展现出较为显著的国产替代优势,随着充沛的在手订单陆续释放,成长动能充足 [16] - 报告预计公司2024-2026年营收分别为20.97/25.80/31.64亿元,归母净利润为3.24/4.50/5.80亿元,对应EPS为0.25/0.34/0.44元 [14] - 报告采用PE估值法,给予公司2024年45.0-50.0X PE,认为公司的合理市值为146.01-162.24亿元,对应合理价值区间为11.07-12.30元/股 [13][16] 公司业务表现 - 2024H1公司营收9.73亿元,同比增长8.60%;归母净利润1.36亿元,同比下降14.39% [10] - 电子大宗气体业务营收7.05亿元,同比增长66.81%,占总收入72.49%,毛利率32.98% [10] - 通用工业气体业务营收2.23亿元,同比增长1.52%,占总收入22.88%,毛利率17.69% [10] - 2024Q2公司营收5.12亿元,同比/环比增长分别为6.25%/11.04%;归母净利润0.69亿元,同比下降18.14%,环比微增2.19% [10] 业务发展情况 - 公司持续开拓电子大宗核心业务,获取了武汉楚兴(二期)、珠海华灿等电子大宗气体项目,夯实了自身在国内电子大宗气体业务的领先地位 [11] - 公司加强存量项目建设进度管理,陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个项目的商业化运营 [11] - 在通用工业气体业务领域,公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目 [11] 氦气业务 - 公司持续完善氦气供应链全球布局,依托现有氦气供应链,与主要气源地国家建立长期合作关系,加强对原料供应的管理和维护能力 [12] - 公司推动核心供应链以及液氦战略储备中心的建设,提升液氦的储运能力,扩大氦气市场占有率 [12] - 2024H1氦气销售量保持增长趋势,但氦气价格承压,公司主营业务毛利率出现下滑 [12] - 报告认为,经过过去一年的消化,氦气跌价的影响已经减弱,对公司盈利能力的影响仍会在2024H2有所体现,但幅度有限 [12] 风险提示 - 报告提示了市场竞争加剧、技术升级与迭代不及预期、气体价格下滑等风险 [13]