报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[64] 报告的核心观点 1. 持股计划常态化，公司股息率水平较高 - 员工持股计划常态化，分红水平较为丰厚 [12] - 公司历史上分红率处于高位，且多次回购注销股份增厚股东收益 [17][18] 2. 渠道改革后空调内销逐步修复，大力拓展海外市场 - 公司收入业绩在 19 年实施渠道改革前呈现快速增长，随后有所下滑，近年来稳步增长 [20][21][22] - 公司核心空调业务收入规模和利润率逐步修复 [23][24][27] - 公司积极拓展海外自有品牌，外销收入规模和利润率显著提升 [31][32][33][34][35] 3. 公司利润"蓄水池"充沛，叠加家电以旧换新政策有望托底业绩增长 - 当前白电龙头均已形成了较为充沛的收入、利润"蓄水池"，有望在行情小年平滑业绩波动 [41][42] - 家电以旧换新政策利好白电，中央支持力度较大加强了格力内销增长的稳定性 [44][45] 4. 空调出海+拓展冰洗品类多元化布局将成为公司未来发展方向 - 新兴市场家电行业发展潜力较大，公司有望进一步扩张市场份额 [46][47][48][49][52] - 公司多元化战略中，冰洗业务成为重要发展方向，通过技术创新和多 sku 布局提升产品竞争力 [57][58][59][60][61][62]