报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司乌灵系列产品依托国家基本药物目录优势,持续加强市场拓展,预计2024-2026年乌灵系列收入增速分别为17.5%/12.8%/13.1%,毛利率稳定在87% [17] 2) 公司饮片渗透率持续提升,配方颗粒备案数增加,预计2024-2026年中药饮片及颗粒板块收入增速分别为27%/30%/30%,毛利率分别为25.34%/28.18%/30.7% [18] 3) 百令片集采进入,2023年12月百令胶囊上市,预计2024-2026年百令系列收入增速分别为13.8%/25%/34.1%,毛利率分别为74.17%/74.31%/74.46% [19] 4) 2024年新增高毛利调拨收入,2025-2026年增速分别为8%/8%,毛利率稳定在5% [20] 财务预测 1) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.2亿元、6.3亿元、7.7亿元,对应同比增速分别为37%/21%/21% [7] 2) 预计2024-2026年公司毛利率分别为66.55%/65.93%/65.42% [21][22] 3) 预计2024-2026年公司净利率分别为21.84%/23.12%/23.30% [26] 4) 预计2024-2026年公司ROE分别为18.26%/20.34%/22.48% [26]