报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 员工持股计划规模较大,参与计划的总人数不超过 12000 人,占 23 年员工总数的 16.5%,较大的激励范围有利于更多核心员工享受公司发展红利 [4] - 业绩考核标准科学合理,考核标准是 2024 年和 2025 年加权平均 ROE 不低于 20% [5] - ROE 是更全面的评估指标,不仅考虑净利润增长,也对净资产的无效扩张进行约束 [6] - 公司治理进一步理顺,股东回报更加稳定,该计划进一步完善股东与经营管理层、中层干部及核心员工之间的利益共享、风险共担机制 [6] 公司投资亮点 1) 高分红,公司上市以来累计现金分红超过 1252 亿元,累计实施回购金额约 300 亿元 [7] 2) 业绩稳定,空调是全球多数区域的必需消费品,公司业绩稳定度高,员工持股计划为其稳定性再加保险 [7] 3) 家电补贴+空调出海,短期看补贴落地对于电器内销的拉动,长期看公司在新兴市场的国际化空间 [7] 公司财务数据 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 303 亿元、329 亿元、364 亿元 [7][8] - 2024-2026 年 EPS 预测分别为 5.38 元、5.84 元、6.47 元 [8] - 2024-2026 年 ROE 预测分别为 23.93%、22.81%、22.41% [8] - 2024-2026 年 PE 预测分别为 8 倍、7 倍、6 倍 [7][8]