报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6][9] 报告的核心观点 1) 上半年公司实现营收1188.06亿元，同比下降5.73%；归母净利润74.54亿元，同比增长18.16%。Q2公司实现营收534亿元，同比下降12.05%；实现归母净利润28.58亿元，同比下降29.58%。[3] 2) Q2单季度煤电发电量受来水挤压，光伏利用小时数环比提升。24H1煤机/燃机/风电/光伏/水电/生物发电上网电量分别为1704/123.34/188.80/81.98/5/3.66亿千瓦时，同比变化分别为-3.19%/-4.14%/+12.53%/+74.24%/+52.67%/-19.44%。[4] 3) 分别受成本、利用小时数影响，Q2火电、风电板块盈利性下行。24H1煤机/燃机/风电/光伏/水电/生物发电利润总额分别为39.8/5.7/40.3/12.45/0.52/-0.44亿元，同比变化分别为+571%/+63%/+0.2%/+24%/+4402%/亏损扩大1620%。[5] 4) 考虑到来水偏丰影响火电上网电量、来风偏弱导致风电利用小时数下行、综合上网电价同比下降等因素，我们下调公司2024E-2026E归母净利润至123.29/127.19/132.24亿元，对应EPS分别为0.79/0.81/0.84元，对应PE为10/10/9倍。[6] 分组1 - 上半年公司实现营收和归母净利润情况 [3] - 分季度发电量变化情况 [4] - 分季度利润总额变化情况 [5] 分组2 - 盈利预测和估值指标 [6] - 维持公司"买入"评级 [6][9]