报告公司投资评级 诺思格(301333)给予"买入"评级。[124] 报告的核心观点 聚焦临床 CRO 领域，业务体系布局完善 - 诺思格专注于临床 CRO 服务,为全球医药企业和科研机构提供综合的药物临床研发全流程一体化服务,具备临床试验全链条服务能力。[13][14][15] - 公司股权结构清晰,股权激励助力长期发展。[16] 临床 CRO 市场空间广阔，国内市场集中度提升 - 新药研发周期长、投入大、风险高,临床 CRO 可以帮助降本增效、保质量。[27][28] - 政策驱动及研发投入加大,临床 CRO 市场空间不断扩容,预计2030年将达1863.9亿元。[52][53] - 海外市场份额头部集中,国内格局尚未完全固化。[57] 临床运营为核心，多业务协同发展 - 临床运营(CO)业务为核心,覆盖临床试验全过程,收入和毛利保持稳定增长。[60][61][62] - 临床试验现场管理服务(SMO)业务快速增长,覆盖全国100多个城市。[65][66][67] - 生物样本检测服务(BA)、数据管理与统计分析服务(DM/ST)、临床试验咨询服务、临床药理学服务(CP)等业务协同发展。[69][71][74][77] 投资亮点 - 临床 CRO 国际化空间大,定价及支付端变革有望提升国际竞争力。[84][91][94] - 新增合同高增长,人效不断提升。[95][96][100] - 数统业务加速发展,结构优化盈利提升。[103][106][107] - 高管团队经验丰富,具备深厚行业资源。[109][110][111][112][113][114] 盈利预测 我们预计2024-2026年营业收入分别为8.79/10.68/12.92亿元,同比增长21.9%/21.5%/20.9%;归母净利为1.70/2.10/2.60亿元,同比增长4.5%/23.6%/23.7%。[116][117][118][119][120][121][122][123]