报告公司投资评级 - 报告维持宁德时代(300750)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力稳定，储能快速增长 - 2024年上半年公司实现营收1667.67亿元,同比下跌11.88%;实现归母净利润228.65亿元,同比增长10.37%;扣非归母净利润200.54亿元,同比增长14.25% [2] - 2024年Q2公司实现营收869.96亿元,同比下跌13.18%,环比增长9.06%;归母净利润123.55亿元,环比增长17.56%,扣非归母108.07亿元,环比增长16.86% [2] - 公司储能电池出货量超预期,麒麟电池、神行电池出货份额不断提升。2024年H1公司出货量为205GWh,同比+13%,产量为211GWh,同比+37% [3] - 2024年Q2公司单位盈利能力保持稳定,毛利率提升 [3] 全球市场份额上升，持续推出创新产品 - 2024年1-5月,公司动力电池全球市场份额37.5%,同比提升2.3pct,位居全球首位;2024年1-6月,公司储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额 [4] - 公司推出神行Plus电池、新一代麒麟高功率电池、天行L-超充版商用车动力电池等新产品,以及天恒储能系统,预计将进一步提升公司的盈利能力 [4] 海外产线加速建设，欧洲市场有望提升单位盈利 - 公司目前产能约650GWh,在建产能153GWh,其中70GWh为匈牙利基地。德国工厂处于产能爬坡过程中,全年有望实现盈亏平衡 [4] - 匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试,相关建设工作有序推进中。海外产能落地有望进一步提升公司的产品单位盈利 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为10.64元、13.00元、15.02元,对应PE分别为17倍、14倍、12倍 [5] - 公司24年海外产能稳健释放,新型产品持续落地,产能建设进度放缓,提高分红比例领先行业进入兑现期,维持"买入"评级 [5]