报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司上半年电池销量约 205GWh，国内外市占率同比提升。公司上半年整体销量约 205GWh，其中 Q2 约 110GWh，储能占比超 20%，神行电池和麒麟电池出货占动力电池约三到四成。公司动力电池市场份额稳步提升，根据 SNE 数据，2024 年 1-5 月公司全球动力电池份额 37.5%，同比提升 2.3%，其中公司全球混动电池份额 42.2%，同比提升 6.1%，跃升为第一。国内根据动力电池联盟数据，2024 年 1-6 月，公司国内动力电池份额 46.4%，同比提升 3% [6] - 公司上半年单位盈利同比持平，盈利能力有望保持强劲。单位盈利方面，估计 2024H1 公司动力电池单 Wh 盈利 0.09 元，储能电池单 Wh 盈利 0.08 元，均同比保持稳定。公司单位盈利保持稳定的主要原因在于单位售价下降的同时成本也在迅速下降。展望下半年，国内动力市场进入需求旺季，海外储能市场需求旺盛，公司盈利能力有望保持强劲 [6] - 加速产能建设逆势扩张，产品差异化竞建立争优势。产能方面，公司在产能建设上加快速度，目前总产能 323GWh，在建产能 153GWh。新产品方面：1）乘用车领域，公司发布神行 Plus 电池，可实现系统能量密度超 200Wh/kg，是全球首个兼备 1000km 续航以及 4C 超充特性的磷酸铁锂电池；同时推出新一代麒麟高功率电池，放电功率超 1300KW，可助力新能源车实现零百加速 2 秒以内；2）商用车领域，公司推出的天行 L-超充版为全球首款 4C 超充轻型商用车动力电池，可实现 4C 超充和 8 年 80 万公里超长里程；3）储能领域，公司发布了全球首款 5 年零衰减、单体 6.25MWh 的天恒储能系统，较上代产品单位面积能量密度提升 30%、占地面积降低 20%，可有效降低运营成本，带来全生命周期 IRR 的显著提升 [6] 财务数据总结 - 2024/2025/2026 年公司营业收入分别 3834/4610/6117 亿元,同比增长 4.38%/+20.25%/+32.69% [10] - 2024/2025/2026 年公司归母净利润分别为 505/592/757 亿元,同比增长 14.48%/17.26%/27.83% [10] - 2024/2025/2026 年公司 EPS 分别为 11.48/13.46/17.21 元 [10] - 当前股价对应 PE 15.70/13.39/10.48 [10]