报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [7] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入568.66亿元,同比增长9.63%;实现归母净利润8.29亿元,同比扭亏为盈 [3] - 公司生猪养殖规模稳中有增,2024年上半年实现养殖业务销售量3238.8万头,同比增7.0%;实现生猪销售收入560.2亿元,同比增10.5% [3] - 公司推进产业链一体化发展,2024年上半年共屠宰生猪541.5万头,产能利用率在37%左右,在屠宰行业整体承压的背景下,公司屠宰业务量同比保持稳定 [3] 公司养殖管理优势 - 公司养殖管理效率突出,成本优势明显,6月份全程成活率超过84%,PSY在28以上,2024年6月生猪养殖完全成本接近14元/kg,相比5月下降0.3元/kg [4] - 公司持续推动养殖效率提升,预计2024年年底有望实现13元/kg的成本目标 [4] - 公司养殖管理成本优势突出,带来整体财务状况的改善,2024Q2单季实现盈利32.1亿元,2024H1实现经营性现金流入154.7亿元 [4] - 公司资产负债率61.81%,季度环比降1.78个百分点 [4] 行业前景展望 - 我们认为,生猪行情仍望在盈利高度和持续性两个维度驱动板块走势 [5] - 盈利高度方面,随着供给周期性收缩,需求随着消费旺季的季节性回升,后续行情冲高可期,推动板块上行 [5] - 盈利持续性方面,未来数月行业理论供给仍在较低水平,假设行业盈利周期延续至11月底,2024年行业全面盈利周期 [5] 其他相关信息 - 公司总股本5465.35百万股,总市值241,623.24百万元 [8] - 公司2023年12月最高价和最低价分别为50.07元和31.17元 [8] - 公司资产负债率为61.81%,每股净资产为11.54元,市盈率为369.02,市净率为3.83 [8]