报告公司投资评级 - 报告给予乐歌股份"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收24.27亿元,同比增长44.64%;实现归母净利润1.60亿元,同比下降63.46% [3] - 2024Q2公司实现营收13.06亿元,同比增长48.08%;实现归母净利润0.80亿元,同比增长74.02% [3] - 公司跨境电商业务稳步增长,海外仓业务持续超预期 [9] - 公司仓储物流毛利率上行,但表观利润受2023年Q1卖仓业务产生的非经常性收益影响 [9] - 新增海外仓有望快速爬坡,佐治亚州自建仓有望提升公司盈利水平 [9] - 预计公司2024-2026年营收和扣非归母净利润CAGR分别为25.38%和26.85% [9] 分产品表现总结 - 人体工学系列产品收入13.37亿元,同比增长17.41% [9] - 其中线性驱动产品销售数量78.38万套,销售金额10.20亿元,同比增长10.42% [9] - 跨境电商销售收入9.15亿元,同比增长20.36% [9] - 仓储物流服务收入8.51亿元,同比增长129.88% [9] 财务数据和估值分析 - 2024H1/Q2毛利率分别为31.35%/31.39%,同比下降4.40/3.16个百分点 [22] - 2024H1/Q2扣非后归母净利润分别同比增长29.95%/6.47% [19] - 预计2024-2026年营收和扣非归母净利润CAGR分别为25.38%和26.85% [9] - 2024年预测EPS为1.45元/股,市盈率为9.9倍 [26]