报告公司投资评级 报告给出了"买入-A"的投资评级[3]。 报告的核心观点 公司业务海外占比相对较高，出海和电商两大增长动力带动基本面向好 - 从各产品品类来看,包含智能安防、视频对讲、智能车载等领域,穿透至最终客户,几乎所有细分产品海外占比皆略较高[2] - 2023年上半年竞争最剧烈,下半年开始回稳向好,主要原因是公司高中低阶产品线相对完整,对于客户来说,除一站式满足客户需求外,在产品结构优化占主动优势;同时,从去年持续以来,开发节奏加快,新产品陆续推出,不只是更新换代,更多将在新的增量市场导入,对整体销售和毛利情况带来改善[2] - 公司致力于中高阶产品,毛利受低阶竞争影响相对较小,今年整体竞争仍然存在,但在核心技术、产品完整度和渠道能力,以及掌握头部客户等因素支持下,毛利趋势呈现趋稳向好[2] - 从渠道来看,主要是出海和电商两大增长动力带动,最明显的成长动力来自电商体系,电商体系在国内和全球市场覆盖加速[2] 公司推动股权激励落地,健全长效激励机制 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,拟授予的激励对象不超过225人,为公司核心人员,占公司截止2023年12月31日员工总数728人的30.91%[1] - 本激励计划采用的激励工具为第二类限制性股票,涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票和/或公司回购专用账户回购的A股普通股股票[1] - 本激励计划拟授予的限制性股票数量177.1476万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额42,106.00万股的0.42%[1] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年分别实现营收24.80亿元、29.68亿元、35.54亿元,同比增速分别为22.7%、19.7%、19.7%[2] - 预计分别实现归母净利润2.71亿元、4.16亿元、5.76亿元,同比增速分别为32.3%、53.4%、38.6%[2] - 对应的PE分别为54.1倍、35.3倍、25.4倍[2]