报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年H1实现营收569亿元,同比增长9.63%;归母净利润82.9亿元,同比增长130% [2] - 2024年Q2实现营收306亿元,同比增长11%,环比增长16%;归母净利润32.08亿元,同比增长303%,环比增长235% [2] - 预计公司2024/25/26年归母净利润将达到188/399/368亿元 [2] 养殖业务表现 - 2024年H1公司生猪出栏2898万头,同比增长7% [3] - 2024年H1公司生猪头均利润41元/公斤,行业平均为25元/公斤;2024年Q2生猪头均利润212元/公斤,行业平均为109元/公斤 [3] - 公司生产成本持续下降,2024年H1生猪全成本在14.3-14.6元/公斤,6月接近14元/公斤 [3][4] 盈利预测及估值 - 预计2024年H2猪价有上升空间,公司成本持续下降,头均利润有望明显提升 [4] - 在2024年H2行业生猪均价17-21元/公斤的假设下,公司2024年盈利可达145-318亿元 [4] - 参考可比公司2024年3.48x PB估值,考虑到公司业务稳定性和持续降本增效,维持公司2024年3.65x PB,目标价54.53元 [2]