报告公司投资评级 - 报告给予牧原股份"买入"评级(维持) [4] 报告的核心观点 - 公司生猪出栏稳步增长,成本控制行业领先 [11] - 公司资金充裕经营稳健,养殖屠宰协同发展 [12] - 基于猪周期运行节奏,预计公司2024-2026年归母净利润分别为253.28/286.16/206.74亿元,对应EPS为4.63/5.24/3.78元,当前股价对应PE为9.5/8.4/11.7倍 [10] - 公司生猪出栏稳增,持续推进降本增效,周期反转阶段业绩持续兑现且有望穿越后续周期保持盈利,维持"买入"评级 [10] 公司出栏及成本情况 - 2024H1公司实现生猪出栏3238.8万头(同比+7.01%) [11] - 2024年6月,公司生猪完全成本接近14元/公斤,全程存活率超84%,断奶仔猪成本280元/头,预计2024年末完全成本可降至13元/公斤 [11] - 公司目前育肥产能约8048万头/年,母猪产能约380万头,预计2024全年生猪出栏6600-7200万头 [11] 公司财务状况 - 截至报告期末,公司账面货币资金203.60亿元,资产负债率61.81%,资金状况良好 [12] - 2024H1公司生猪屠宰541.5万头,截至2024年6月末,公司共投产10家屠宰厂,投产产能2900万头/年 [12]