海外龙头财险公司估值水平 - 从全球前十大财险公司的ROE和PB估值水平来看，两者之间具备显著的正相关关系，ROE的提升会驱动着估值提升 [23] - 海外龙头财险公司ROE基本维持在两位数的水平，对应PB估值大致在1.3X以上，并且短期因承保亏损或投资亏损导致的下滑不会影响估值中枢 [23] - 虽然PB估值和ROE之间并非简单的线性关系，但整体的正相关性仍然存在，ROE越高的公司相较同业通常会拥有更高的估值水平 [23] 前进保险 - 前进保险高ROE的秘诀在于持续高承保盈利和高承保杠杆 [24] - 前进保险的高承保杠杆和高承保利润率相辅相成，共同驱动公司取得高承保ROE，2014-2023年间平均税前水平为20.2% [24] - 前进保险坚持将COR控制在96%以下，最大程度上利用了高杠杆率 [24] 伯克希尔哈撒韦 - 伯克希尔哈撒韦相较于同业更加注重利用庞大的负债端资金进行投资活动 [42] - 伯克希尔哈撒韦各项业务的综合成本率表现平稳，基本维持承保盈利的状态 [47] - 伯克希尔哈撒韦的股价表现与权益市场相关性较强，取得的超额收益相对较小 [50] 好事达 - 好事达主要经营汽车、房屋和个人财产方面的财险业务 [56] - 好事达盈利能力相对一般，低于主要同业，近两年各项业务基本处于承保亏损的状态中 [61] - 好事达PB-ROE呈现正向变动，尽管近两年受承保亏损及投资亏损的影响，正相关性有所减弱 [67] 旅行者 - 旅行者自2006年以来始终维持承保盈利的状态 [78] - 旅行者在2004-2023年间的平均ROE为11.7%，支撑着公司PB估值由1.25X提升至1.64X [83] - 旅行者股价2004年初至今的累计涨幅为418.7%，相较于标普500指数取得的超额收益为16.8% [83] 中国财险 - 中国财险车险保费将受益于"量涨价稳"维持稳健增长 [109] - 中国财险非车险保费有望随着宏观经济的回暖及政策的持续完善逐渐提速 [121] - 中国财险赔付率和费用率有望逐渐优化，整体承保利润率有望逐步提升 [138] - 中国财险2024-2026年ROE分别为11.6%、11.3%、12%，敏感性测算区间为【7.4%-13.1%】 [156] - 中国财险ROE是实现超额收益的核心驱动因子 [192]