报告公司投资评级 - 公司评级为买入-A/买入-H [1] 报告的核心观点 新签合同保持高景气 - 2024年上半年新签合同额9609亿元,同比增长8%,其中境外新签合同额1961亿元,同比增长39% [4] - 2024年第二季度新签合同额4536亿元,同比增长6%,其中境外新签合同额1048亿元,同比增长82% [4] 聚焦国企改革,提高股东回报 - 开展股权激励,考核要求以2021年为基数,2023-2025年净利润CAGR≥8%/8.5%/9%,加权平均ROE分别≥7.7%/7.9%/8.2% [5] - 分拆中交设计上市,2024年上半年预计实现归母净利润6.2-6.4亿元,同比增长161%-169% [5] - 2023年提升分红率至20%,股息率A股3.4%/H股7.0%,位列建筑八大央企第三 [5] - 获2023年度国资委经营业绩考核A级企业,确保2024年全面完成新签增速≥13.2%、营收增速≥8.2%的年度目标 [5] - 正探讨推动一年多次分红、春节前分红等优化股东回报 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为257/277/299亿元,维持A股合理价值10.27元/股,H股合理价值5.48港元/股的"买入"评级 [6] 风险提示 - 基建投资不及预期 - 海外业务不及预期 - 资金到位不及预期 [6]