报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 业绩简评 1) 2024H1公司实现营收5.38亿元,同比增长16.98%;归母净利润1.00亿元,同比增长11.93%;扣非归母净利润0.98亿元,同比增长16.37%。[1] 2) 2024Q2公司实现营收2.64亿元,同比增长11.51%;归母净利润0.49亿元,同比下降2.16%;扣非归母净利润0.48亿元,同比增长5.68%,业绩符合预期。[1] 经营分析 1) 2024H1调味食品/调味配料业务分别实现收入3.17/2.15亿元,同比增长17.9%/13.6%。调味食品维持高增长,主要系上海葱油旺季快速放量。调味配料维持稳健增长,系下游客户粘性强且定制需求稳健。[1] 2) 2024H1电商渠道实现收入1.19亿元,同比增长87.61%,通过内容营销赋能品牌价值传播,持续扩大品牌影响力。[1] 3) 2024Q2公司毛利率42.99%,同比提升1.87个百分点,主要系花椒成本下降及产品结构优化。但费率扰动及政府补助减少致净利率下降2.54个百分点。[1] 未来展望 1) 看好公司第二曲线持续增长,强化线上线下协同布局,全年业绩有望稳健兑现。[1] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.4/2.7亿元,同比增长20%/15%/13%,对应PE分别为19/16/15x。[1]