报告评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司零售业务收入保持增长,新品类拓展持续推进。2024H1公司家装墙面漆、工程墙面漆和基辅材分别实现收入14.5、18.4、11.3亿元,同比+20.1%/-10.7%/+6.7%。[10] - 产品价格承压,2024H1毛利率同比略有下滑。2024H1公司家装墙面漆、工程墙面漆等主要产品价格均有所下降,导致综合毛利率同比-2.4pcts。[10] - 减值进一步计提,净利率水平略有下滑。2024H1公司信用减值达1.6亿,同比增加0.8亿,受此影响公司综合净利率为3.6%,同比-1.9pcts。[10] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.4、6.0、7.9亿元,当前股价对应PE为37、27、21倍。[10] 风险提示 - 下游需求不及预期；地产政策效果不及预期；渠道开拓不及预期；工程端应收账款减值风险；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；信息更新不及时风险。[10]