报告评级和核心观点 - 维持增持评级。公司2024年半年报业绩符合预期,考虑地缘政治风险及生物法案后续潜在影响,下调2024-2026年EPS预测,给予公司2024年PE16X,下调目标价至52.96元。[11] - 在手订单增长强劲,公司重申2024年全年业绩指引:收入达383-405亿元,剔除特定商业化生产项目预计增长率2.7%-8.6%。[11] - 多肽业务持续贡献增量,TIDES业务加码新分子管线及产能建设,2024H1营收20.8亿元(+57.2%)。[11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计39,680百万元,同比下降1.6%。归母净利润预计9,638百万元,同比增长0.3%。[9] - 2024年毛利率预计40.9%,EBIT利润率预计28.3%,净利率预计24.5%。[9] - 2024年每股收益预计3.31元,市盈率12.85倍。[9] - 2024年ROE预计16.3%,资产负债率预计20.6%。[9] 行业地位和竞争优势 - 公司在手订单431亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长33.2%,来自全球前20大制药企业收入达65.9亿元,剔除特定商业化项目同比增长11.9%。[11] - 小分子药物发现R端业务持续下游引流,小分子D&M营收73.9亿元,剔除特定商业化生产项目同比减少2.7%。[11] - 测试业务实验室分析及测试服务营收21.2亿元,同比下降5.4%,临床CRO及SMO营收8.9亿元,同比增长5.8%,SMO同比增长20.4%,维持行业领先地位。[11] - 生物学业务新分子种类营收同比增长8.1%,占比提升至29.0%。[11]