国科军工：股权激励彰显核心竞争力提升决心，业务拓展打开公司广阔成长空间

长期激励核心兼容技术骨干利益，考核指标全面高质量发展可期 1.1 激励对象以技术及业务骨干为主，利于公司长期技术团队稳定发展 [13][14][15] 公司成功落地 IPO 以来首期股权激励，聚焦中层技术骨干夯实长远发展人才团队稳定性。本次激励计划涉及的激励对象共计为 200 人，占公司 2023 年末全部在职员工人数的 23.26%，其中 195 位为技术/业务骨干，表明本次激励以提升技术及业务能力为核心目的，利于公司长远发展。 1.2 激励考核指标较为全面，顺应国企高质量发展趋势既要量又要质 [17][18] 股权激励公司层面的业绩考核要求主要包括三个方面：扣非归母净资产收益率、扣非归母净利润以及研发投入强度，同时兼顾对标公司 75 分位。公司计划考核年度为 2025 年-2027 年三个会计年度，考核指标较为全面，顺应国企高质量发展趋势。 1.3 股权激励费用摊销分五年期，整体费用端影响可控 [21] 股权激励摊销分五年期，根据测算 2025 年或为利润影响最大年份。以公司《江西国科军工集团股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）》发布的测算为准，股权激励授予的 360.00 万股，经测算预计应确认的股份支付总费用为 7,083.62 万元，分五年摊销，整体费用端影响可控。 2. 产业链延伸布局发动机总装环节，配套级别提升有利下游客户触达 2.1 自有资金投资航天动力建设项目，核心配套级别跃升 [23][24][25][26] 公司拟在航天发动机动力模块业务的基础上，投资 3.43 亿元向航天发动机总装业务进行拓展，开展航天发动机的科研和生产经营，从发动机配套企业向发动机总装企业转型，实现企业更好发展。项目全部建成后，预计投资回收期为 7 年（含建设期）。 2.2 发动机业务价值量或提升一倍，同步利好绑定下游客户 [28][29][30] 从装药到发动机总体的配套或将提升公司产品价值量一倍以上，发动机作为分系统直接触达总体客户更有利于业务深度绑定。公司从装药等环节向下游固体火箭发动机总装环节延伸，相当于应用市场空间拓展一倍以上，打开公司发展空间。 2.3 四重优势利于保障项目顺利推进 [31][32] 公司掌握核心技术、资质获取、部分相关产品试制、人才优势四重优势利于保障项目顺利推进。 2.4 项目建设或将提升公司行业地位，提升综合实力 [33] 航天动力建设项目的建设符合国家相关建设要求，项目建成后，有利于公司拓展新的产品业务领域，有助于公司进一步夯实核心竞争力并进行产业链延伸，成为公司新的利润增长点，提升行业地位和抗风险能力，增强公司综合实力。 3. 风险提示 1) 军品订单下降风险 [34] 2) 技术研发不及预期风险 [35] 3) 军品毛利率下降风险 [36] 4) 行业竞争加剧风险 [37] 5) 安全生产风险 [38] 6) 转型失败风险 [39]