首次覆盖，给予增持评级 - 公司冠脉业务强劲复苏，神经介入业务在差异化产品带动下有望脱颖而出 [4][10] - 预测2024-2026年营收分别为4.76、6.86、9.34亿元，归母净利润为0.03、0.32、1.19亿元，2024-2026年EPS为0.01/0.08/0.29元 [10][11] - 参考可比公司估值，给予2024年目标PS 9X，对应目标价10.37元 [22] 重振旗鼓，走出集采扰动再出发 - 公司受到2020年冠脉支架国采的影响，2021-2022年业绩受到较大影响 [32][63] - 2022年续采中标后，公司冠脉业务强劲复苏，2023年销售同比增速达99% [63][74] - 公司保持高水平研发投入，截至2023年末有22款在售产品，160项发明专利 [39] 冠脉业务强劲复苏，配套新品有望贡献增量 - 中国PCI手术量持续增长，2023年同比增速达26%，较发达国家仍有较大提升空间 [51][55][56] - 公司两款新支架产品HT Supreme和HT Infinity在2022年续采中标，2023年冠脉业务强劲复苏 [63][64][74] - 公司棘突球囊TRADENT海神戟在"3+N"联盟集采中以最低价第一名中标，有望实现快速入院和放量 [84][87][90] 产品优势打开神介市场，重磅在研新品稳步推进 - 中国神经介入市场方兴未艾，2020-2026E市场CAGR有望达28.9% [101][102][103] - 公司在狭窄缺血、急性缺血、出血及通路等方面实现了全品类的差异化布局 [112][113][114] - 公司颅内药物支架NOVA是全球首款愈合导向颅内支架，处于快速放量期 [125][126][128][129] - 公司在研的颅内自膨药物支架COMETIU和血流导向涂层密网支架有望近期获批 [130][134] 风险提示 - 在研重磅产品进度不及预期风险 [135][136] - 市场竞争加剧风险 [137]