报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司为人体工学行业龙头,自主品牌持续发展,不断深化渠道布局,新品类拓展表现顺利 [8] - 海外仓前瞻布局优势突出,业务体量实现快速扩张,规模优势将持续强化,未来将充分受益于跨境电商景气度 [8] - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.46/1.63/1.85元,对应PE为10X/9X/8X [8] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年上半年,公司实现营收24.27亿元,同比增长44.64%;归母净利润1.6亿元,同比下降63.86%;扣非净利润1.07亿元,同比增长29.95% [2] - 2024年第二季度,公司实现营收13.06亿元,同比增长48.08%;归母净利润0.8亿元,同比增长74.02%;扣非净利润0.66亿元,同比增长6.47% [2] - 2024年上半年,公司综合毛利率为31.35%,同比下降4.4个百分点;单季毛利率为31.39%,同比下降3.07个百分点,环比上升0.1个百分点 [3] - 2024年上半年,公司期间费用率为25.18%,同比下降3.92个百分点 [4] - 2024年上半年,公司扣非净利率为4.41%,同比下降0.5个百分点;2024年第二季度,公司扣非净利率为5.03%,同比下降1.96个百分点,环比上升1.35个百分点 [5] 业务发展 - 人体工学系列产品实现收入13.37亿元,同比增长17.41%;其中,线性驱动实现10.2亿元,同比增长10.42%,非线性驱动实现3.16亿元,同比增长47.53% [6] - 公司推出电动沙发、人体工学椅等新品类,新品类销售收入占比已达到约8% [6] - 公司积极探索内销线下模式,已在头部城市开设35家经销门店;跨境电商实现收入9.15亿元,同比增长20.36%;我站实现收入3.69亿元,同比增长20.87% [6] - 海外仓业务实现收入8.51亿元,同比增长129.88%,毛利率为15%,同比上升2.31个百分点 [7] - 截至2024年7月末,公司在全球拥有17个自营海外仓,面积48.21万平方米;海外仓已累计服务778家出海企业,2024年上半年处理包裹超过400万个,同比增加超过120% [7]