报告公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [8] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024H1公司实现营收1188.1亿元,归母净利润74.5亿元,在营收小幅下滑的情况下,利润仍有所提升,主要得益于煤电板块税前利润同比提升34亿元 [20][21][22][23] - 受益于盈利改善,公司经营性现金流持续快速修复,2024H1经营性现金流净额达236亿元,同比增长71.5% [28][30] 资产负债情况 - 公司总资产已突破5500亿元,其中固定资产+在建工程达3679亿元,资产负债率降至68.1% [33][34][37] - 公司积极管控融资成本,2024H1财务费用率降至3.3% [42][43] 盈利能力 - 2024H1公司毛利率同比增长3.6pct至15.6%,净利率同比增长1.3pct至6.3%,加权ROE达10.8% [46] 新能源发展 - 2024H1公司新增风光装机3GW,可控装机达139GW,其中风光占比23% [51][52][53] - 公司加快推进绿色低碳发展,2024年计划风光资本开支649亿元,占比达八成以上 [80] 投资建议 - 预计2024~2026年公司EPS分别为0.70、0.80、0.90元/股,给予2024年13倍PE,对应合理价值9.05元/股,维持"买入"评级 [84] 风险提示 - 煤价持续上行风险 [88] - 项目建设不及预期风险 [89] - 利用小时不及预期风险 [92]