公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 报告认为公司作为电池行业的龙头，其储能业务收入占比提升，且产品矩阵持续拓宽，有助于行业的快速发展[9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期：2024年8月1日 - 收盘价：180.30元 - 总股本：439,881万股 - 流通A股/B股：389,485万股/0万股 - 资产负债率：69.26% - 市净率：4.04倍 - 净资产收益率（加权）：11.39% - 12个月内最高/最低价：245.32元/137.04元[6] 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%，环比下降21.21%；归母净利润228.65亿元，同比增长10.37%，环比下降2.30%；扣非净利润200.54亿元，同比增长14.25%，环比下降11.02%[10] - 2024年第二季度，公司实现营业收入869.96亿元，同比下降13.18%，环比增长9.06%；归母净利润123.55亿元，同比增长13.40%，环比增长17.56%[10] 业务细分 - 2024年上半年，公司动力电池收入约1126.49亿元，同比下降19.20%，毛利率约26.90%，均价约0.70元/Wh；储能电池收入约228.25亿元，同比增长3.00%，毛利率约28.87%，均价约0.66元/Wh[11] - 2024年第二季度，公司锂电池均价约0.68元/Wh，同比下降0.03元，预计全年公司锂电池均价稳定[11] 市场表现 - 公司2024年上半年锂电池出货超205GWh，第二季度出货约110GWh，其中储能电池占比超20%[12] - 根据SNE Research数据，2024年1-5月公司动力电池装车量107GWh，市占率约37.5%，同比增长2.3pct，排名全球第一[12] 产品与技术 - 公司持续提升神行电池性能，实现系统能量密度超200Wh/kg，全球首个1000km续航的磷酸铁锂快充电池；推出天行L-超充版为全球首款4C超充轻型商用车动力电池[13] - 公司发布首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统，较上一代产品单位面积能量密度提升30%，占地面积降低20%[13] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入4161.74/4922.87/5900.75亿元，同比+3.81%/18.29%/19.86%；归母净利润为500.83/598.50/721.55亿元，同比+13.51%/19.50%/20.56%，对应当前P/E为16x/13x/11x，维持"买入"评级[14] 盈利预测 - 2024-2026年主营收入预测分别为416,174.08亿元、492,287.28亿元、590,075.18亿元，同比增速分别为3.81%、18.29%、19.86%；归母净利润预测分别为50,083.00亿元、59,850.47亿元、72,154.76亿元，同比增速分别为13.51%、19.50%、20.56%[15]