公司投资评级 - 报告维持新东方的投资评级为“买入”，目标价格下调至95.0美元[2][4] 报告的核心观点 - 新东方的核心教育业务显示出强劲的增长势头，尽管非GAAP净收入下降，但总收入和非GAAP净收入均实现显著增长[2] - 公司预计未来教育业务将实现更好的增长和盈利能力平衡，管理层预计教育业务OPM将在25财年同比增长[2] 根据相关目录分别进行总结 教育业务表现 - 新东方公布了24季度业绩，净收入同比增长32%，至11.37亿美元，非GAAP净收入同比下降41%，至3690万美元[2] - 教育业务实现了稳步复苏，海外测试准备和研究咨询收入同比分别增长17.7%和17.3%，国内备考收入同比增长16.4%[2] 新业务举措 - 新的教育业务举措保持强劲势头，第四季度收入同比增长50.3%，非学术辅导课程在第四季度录得875名学生，同比增长39%[2] 东买业务调整 - 由于宇辉东和宇辉同兴的离职，东买收入在FY25E年同比下降20%，至7.41亿美元[2] 旅游业发展 - 旅游收入在FY24达到3.8亿元人民币，管理层预计旅游业收入将达到12亿元人民币，占总收入的3%[2] 财务预测调整 - 报告将FY25-26E非GAAP盈利预测下调5-10%，主要是为了反映加速产能扩张和东买的业务调整[2] 估值方法 - 报告采用SOTP（Sum-of-the-Parts）估值方法，对新东方进行估值，目标价格为95.0美元[13]