报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入1668亿元,同比下降11.9%;实现归母净利润229亿元,同比增长10.4%;实现扣非归母净利润201亿元,同比增长14.2% [6] - 2024年第二季度,公司实现营业收入870亿元,同比下降13.2%,环比增长9.1%;实现归母净利润123.6亿元,同比增长13.4%,环比增长17.6%;实现扣非归母净利润108.1亿元,同比增长10.8%,环比增长16.9% [6] - 公司2024年第二季度毛利率达26.64%,同比提升4.68个百分点,环比提升0.22个百分点;净利率为15.73%,同比提升4.36个百分点,环比提升1.70个百分点 [6] 市场地位 - 根据SNE Research数据,2024年1-5月公司动力电池装机量全球市占率为37.5%,较去年同期提升2.3个百分点 [6] - 根据动力电池联盟数据,2024年1-6月,公司国内动力电池份额46.4%,位列第一 [6] 产能建设 - 公司稳步推进电池产能建设以满足全球客户订单交付需求 [6] - 公司德国工厂获得大众汽车集团模组测试实验室及电芯测试实验室双认证,成为全球首家获得大众集团模组认证、欧洲首家获得大众集团电芯认证的电池制造商 [6] - 公司匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试,相关建设工作有序推进中 [6] 新产品 - 公司发布神行Plus电池,可实现系统能量密度超200Wh/kg [6] - 公司推出新一代麒麟高功率电池,放电功率超1300KW,可助力新能源车实现零百加速2秒以内 [6] - 公司发布了5年零衰减,单体6.25MWh的天恒储能系统,较上一代产品单位面积能量密度提升30% [6] 供应链布局 - 公司着重打造具有竞争力的供应网络,原料来源包括但不限于长协、投资、自制、回收 [6] 盈利预测与投资建议 - 公司作为行业龙头,预计产品出货量将稳步提升 [6] - 维持"买入"评级,上调2024/2025/2026年公司归母净利润预测为506/589/682亿元,对应PE为16X/14X/12X [6] 风险提示 - 动力电池行业需求不及预期 [6] - 新技术发展不及预期 [6] - 行业竞争加剧 [6]