投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [13] 报告核心观点 - 华友钴业是锂电正极材料一体化龙头企业，在上游资源、中游制造、下游回收等环节均有布局 [13] - 公司在印尼拥有华越6万吨镍金属量湿法项目、华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目，2024年一季度末华飞12万吨镍金属量湿法项目基本实现达产，将大幅提升公司权益镍产量 [8] - 公司镍生产成本处于行业较低水平，得益于湿法冶炼工艺的技术特点、钴金属的副产品收益和公司就近获取镍矿的一体化优势 [8] - 公司电解镍产品已成功注册为上期所和伦敦金属交易所交割品牌，有利于公司减少大客户销售折让，提升镍业务盈利能力 [9] - 公司在刚果金布局有铜钴资源，2023年生产铜产品8.9万吨，将受益于铜价上行 [11] - 公司二季度业绩环比大幅增长，主要因为上游镍资源开发项目逐步达产达标，公司产业一体化经营战略成效逐步显现 [12] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.11元、2.73元、3.11元 [13] - 公司2023-2026年营业收入分别为663.04亿元、813.52亿元、981.01亿元、1253.56亿元，增长率分别为5.2%、22.7%、20.6%、27.8% [14] - 公司2023-2026年净利润分别为33.51亿元、35.85亿元、46.25亿元、52.74亿元，增长率分别为-14.2%、7.0%、29.0%、14.0% [14] - 公司2023-2026年毛利率分别为14.1%、13.1%、13.5%、12.4% [14] - 公司2023-2026年净资产收益率分别为9.8%、9.6%、11.0%、11.2% [14]