投资评级 - 报告给予公司"优于大市"投资评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司收入同比增20.76%,归母净利润同比增26.52% [6] - 2024年上半年期间费率同比降0.22pct,主要源于销售费率和研发费率下降 [7] - 2024年第二季度收入同比增31.42%,归母净利润同比增29.87% [8] - 2024年第二季度期间费率同比增1.15pct,主要源于管理费率和财务费率上升 [9] - 公司持续推进数字电网、数智城市、国际业务的产业发展布局,在手订单持续充盈 [10][11] - 通信芯片业务高速增长,2024年上半年实现营收2.70亿元,同比增长40.12% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润为6.68、8.32、10.31亿元,给予2024年33-39倍PE估值区间 [19] 细分业务表现 - 电监测终端:2024年上半年收入3.34亿元,同比增42.58%,毛利率32.72%,同比降9.38pct [18] - 水气热传感终端:2024年上半年收入0.85亿元,同比降0.28%,毛利率31.81%,同比降1.66pct [18] - 通信模块:2024年上半年收入3.79亿元,同比增37.33%,毛利率41.28%,同比增1.36pct [18] - 通信网关:2024年上半年收入3.25亿元,同比降8.80%,毛利率45.65%,同比增0.43pct [18] - 智慧公用事业管理系统:2024年上半年收入0.95亿元,同比增69.93%,毛利率26.92%,同比增8.99pct [18] 国际业务发展 - 2024年上半年国际业务实现营收2.25亿元,同比增长93.22%,占总收入比从2023年的10%提升至18.5% [15] - 公司已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证,为国际化发展战略奠定基础 [16] - 2023年设立香港、沙特子公司,2024年上半年新增墨西哥、印尼子公司,启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划 [17]