报告公司投资评级 - 水井坊（600779.SH）的投资评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 水井坊2024年第二季度业绩超预期，经营稳中有进[9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 水井坊相对于沪深300指数的表现：-57%，-46%，-34%，-23%，-11%，0%，11%，23%[5] - 水井坊与沪深300的对比：1个月绝对涨幅-8.08%，相对涨幅-6.04%；2个月绝对涨幅-22.64%，相对涨幅-17.31%；3个月绝对涨幅-22.37%，相对涨幅-17.49%[6] 财务数据及预测 - 2024H1营业收入17.2亿元，同比增长12.57%；归母净利润2.4亿元，同比增长19.55%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长13.88%[10] - 2024Q2营业收入7.85亿元，同比增长16.6%；归母净利润0.56亿元，同比增长29.6%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长74.4%[10] - 2024Q2高档酒营收7.2亿元，同比增长14.7%；中档酒营收0.23亿元，同比下降43.6%；经销商数量净减少6个[11] - 2024Q2毛利率81.6%，销售费用率下降8.9pct，管理费用率上升3.0pct，归母净利率上升0.7pct至7.1%[12] - 预计24-26年营业收入分别为55.0/61.1/67.3亿元，同比增长11.0%/11.1%/10.2%；归母净利润分别为14.7/16.6/18.5亿元，同比增长16.1%/12.6%/11.4%[13] 主要财务指标及预测 - 2024E营业收入5500百万元，同比增长11.0%；归母净利润1473百万元，同比增长16.1%[14] - 2024E每股收益3.02元，每股净资产10.99元，P/E 11.88倍，P/B 3.26倍，股息率2.9%[16] - 2024E毛利率83.3%，净利润率26.8%，净资产收益率27.4%，资产负债率45.5%[16] - 2024E经营活动现金流1707百万元，投资活动现金流-1112百万元，融资活动现金流-500百万元，现金净流量95百万元[16]