报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 公司2024年半年报业绩符合预期 - 2024年上半年营收1667.7亿元,同比下降11.9%;归母净利润228.6亿元,同比增长10.4% [5] - 2024年第二季度营收870.0亿元,同比下降13.2%,环比增长9.1%;归母净利润123.6亿元,同比增长13.4%,环比增长17.6% [19] 公司盈利能力保持稳定 - 2024年第二季度毛利率26.6%,环比小幅提升0.2个百分点;归母净利率14.2%,环比提升1.0个百分点 [23] - 公司期间费用率保持在较低水平,其中财务费用率-1.7%,环比下降2.1个百分点;研发费用率4.9%,单季度研发投入42.5亿元 [27][28] 公司存货管理水平优化 - 2024年第二季度末存货480.5亿元,环比增长9.3%;存货/营业成本75.3%,存货管理水平持续优化 [30][31] 公司市场份额保持领先地位 - 2024年1-5月全球市占率37.5%,同比提升2.3个百分点,保持全球第一 [35][36] - 2024年1-5月海外市占率26.9%,同比下降0.4个百分点,仍居海外市场第一 [36] 盈利预测及投资评级 - 下调2024-2026年营收预测,上调2024-2026年归母净利润预测 - 维持"买入"评级,对应2024-2026年PE分别为16.1倍、13.7倍、11.5倍 [14]