报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 公司业绩 - 2024年上半年营收262亿元,同比增长7.9%;归母净利润116亿元,同比增长8.5% [8] - 营收和盈利增速较1季度分别提升5个和3.4个百分点 [9] - 净利息收入下降6%,非息收入增长25.5%,非息收入成为业绩增长主要驱动力 [9] 资产负债情况 - 2季度末贷款同比增13.5%,增速较1季度末下降1.1个百分点 [10] - 2季度末存款同比增4.2%,增速较1季度末提升1.2个百分点,存款"脱媒"叠加贷款投放降速导致一般性存款增长承压 [12] - 2季度末市场类负债占付息负债比重较上季末提升2.5个百分点至36%,对负债资金形成有效补充 [12] 资产质量 - 2季度末不良率0.83%,较1季度末持平;关注率1.07%,较1季度末上升3个百分点 [16] - 2季度信用减值损失21.4亿元,同比多增7.6亿元,季内风险处置对业绩形成一定拖累 [17] - 2季末拨贷比2.87%,拨备覆盖率345%,风险抵补能力仍维持高位 [17] 资本充足情况 - 2季度末核心一级/一级/资本充足率分别为9%/10.8%/12.8%,较1季度末分别下降0.25/0.32/0.35个百分点,主要受分红因素影响 [18] - 2季度大股东法巴银行再度增持公司股份,季末持股比例17.68%,较1季度末提升0.34个百分点,彰显对公司发展信心 [18] - 公司仍有约166亿可转债待转股,未转股比例达83%,转股价8.57元/股,强赎价11.14元/股,当前股价10.09元/股,距离强赎价仅10%空间 [18] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年EPS预测为1.93/2.1/2.33元,当前股价对应PE估值分别为5.24/4.8/4.33倍 [19] - 维持"买入"评级 [19]