新东方-S:2024财年4季度利润率不及预期,教学点扩张稳定推进

公司投资评级 - 新东方教育科技的投资评级为“买入”,目标价为80港元,潜在涨幅为46.1% [2][9] 报告的核心观点 - 新东方教育科技2024财年4季度业绩显示,收入11亿美元,同比增长32%,主要受教育新业务增长拉动。调整后运营利润3600万美元,同比下降54%,不及预期,主要因加速教学点拓展、文旅业务投入及提升员工薪酬奖励带来的短期影响 [3] - 核心教育业务方面,教学点加速扩张,教育新业务维持高速增长。传统业务收入同比增长17.7%/17.3%/16.4%/25%,新业务收入同比增长50%,教学点截至5月31日达1,025个,预计2025财年扩张20-25% [4] - 财务预测及估值方面,预计2025财年1季度收入同比增长33%至14.6亿美元,运营利润率或同比下降3个百分点,但剔除东方甄选影响后,预计运营利润率同比提升2个百分点至19%。下调2025财年集团运营利润率至11.3%,目标价下调至80港元 [5] 相关目录总结 2024财年4季度业绩 - 收入11亿美元,同比增长32%,调整后运营利润3600万美元,同比下降54%,调整后运营利润率3.2%,同比下降5.9个百分点 [3] 核心教育业务概览 - 传统业务收入同比增长17.7%/17.3%/16.4%/25%,新业务收入同比增长50%,教学点截至5月31日达1,025个,预计2025财年扩张20-25% [4] 财务预测及估值 - 预计2025财年1季度收入同比增长33%至14.6亿美元,运营利润率或同比下降3个百分点,但剔除东方甄选影响后,预计运营利润率同比提升2个百分点至19%。下调2025财年集团运营利润率至11.3%,目标价下调至80港元 [5] 财务数据一览 - 2023年至2027年收入预测分别为2,998百万美元、4,314百万美元、5,462百万美元、6,495百万美元、7,479百万美元,同比增长分别为-3.5%、43.9%、26.6%、18.9%、15.1% [6] - 2023年至2027年净利润预测分别为259百万美元、381百万美元、603百万美元、821百万美元、1,039百万美元,每股盈利预测分别为0.15美元、0.23美元、0.36美元、0.49美元、0.62美元 [6]