报告投资评级 - 雅化集团的投资评级为"优于大市" [2] 报告核心观点 - 雅化集团二季度业绩环比大幅改善,得益于产品产销量稳步提升 [10] - 公司卡玛蒂维锂矿建成投产,锂矿自给率提升,实现自控锂矿+外购锂矿的资源保障体系 [11] - 公司锂盐产能规模领先,客户质量高,与特斯拉、松下等知名企业建立长期合作关系 [12] - 公司民爆业务稳健增长,产品品种齐全,产能规模处于行业前列 [13] 分业务盈利预测 - 预计公司2024-2026年锂业务毛利率将逐步提升至11.5% [21] - 预计公司2024-2026年民爆业务毛利率将保持在32% [21] - 预计公司2024-2026年运输企业业务毛利率将保持在26.8% [21] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7777/9466/12564百万元 [15] - 预计公司2024-2026年净利润分别为628/1012/1310百万元 [15] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.55/0.88/1.14元 [15] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司2024年16-18倍PE,对应合理价值区间8.80-9.90元/股 [14]