报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 1H24 公司盈利同比向好 - 1H24公司实现营收1188.06亿元,同比减少5.73%;归母净利润74.54亿元,同比增加18.16% [3] - 1H24公司毛利率同比增加3.53pct,净利率同比增加2.46pct [4] - 受益于燃料成本和财务费用的下降,公司盈利同比向好 [4] 2Q24煤电度电利润增幅明显 - 2Q24公司煤机上网电量同比下降9.65%,但实现利润总额11.55亿元,同比增长74.2%,对应度电利润总额0.0148元/千瓦时,同比增长92.8% [5] - 1H24煤机度电利润总额0.0234元/千瓦时,同比增长593.3% [5] - 煤机板块盈利同比增幅明显,环比有所下降,可能系供暖季结束,煤机供电煤耗增加所致 [5] 新能源发电盈利下滑 - 1H24公司风电和光伏度电利润总额分别为0.2135元/千瓦时和0.1519元/千瓦时,分别下降11.0%和28.7% [6] - 2Q24风电和光伏度电利润总额分别为0.1826元/千瓦时和0.1758元/千瓦时,同比下降24.4%和23.7%,环比下降24.1%和增加53.0% [6] - 新能源发电盈利下滑可能受电价、消纳、自然条件等综合影响 [6] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为125.77、138.51、156.07亿元 [8] - 对应PE分别为11.8、10.7和9.5倍 [8]