报告摘要 ◼ 科远智慧：智慧工业领域的创新龙头企业。公司于 1993 年成立，于 2010 年深交所上市，深耕自动化、信息化、智能化技术领域三十余年，推出完全自主可控的 DCS、PLC、SIS 等国际先进的创新成果，当选国家制造业单项冠军，同时推广工业软件和工业互联网新技术，助力能源、化工、钢铁、建材等重点领域深入数实融合。公司产品市场占有率连续多年位居行业前列，业绩遍布东南亚、非洲等"一带一路"40 多个国家和地区，成为中国自动化智能化亮眼的"海外名片"。[9] ◼ 工业自动化："新质生产力+设备周期+国产化"注入发展新动能。新产业政策引领自动化新趋势，1）新质生产力：鼓励企业采用先进的自动化技术和设备，推动工业自动化技术迭代；2）设备替换周期：通过鼓励企业更新老旧设备，为工业自动化市场带来新的增长空间；3）国产化：国产替代政策加速实施，实现新一批工控设备自主可控。4）火电 DCS：受益于国产替代与调峰调频的长期需求，行业步入上升周期。[71][80][94] ◼ DCS 业务：拳头产品 NT6000 兼具技术优势与认证壁垒，广泛应用于能源、化工等多个场景。1）核心指标上，最快控制周期为 5ms，操作响应周期小于 700ms，该指标大大优于目前 2.5s 的行业标准；2）产业认证上，已取得"通用工业控制器"、"基于人工智能的火电厂自动控制系统"等多项专利成果，经专家评定，该系统在可靠性和易用性方面达到国内外先进水平。目前，NT6000 已经广泛应用于国内外的数千个电厂中，实现从几十兆瓦到百万级兆瓦机组的全覆盖。[114][116][120] ◼ 工业互联网：迈向工业 4.0，构筑工业信息化关键底座。2023 年党中央、国务院共出台 3 项工业互联网相关政策，主要侧重于加强工业互联网对重点行业的赋能作用，推动工业互联网支撑物流、医疗卫生等行业的数字化转型。工业互联网及软件逐渐成为中国经济增长的新引擎，根据赛迪顾问预测，2025 年中国工业互联网市场规模达到 12688.4 亿元，预测增长率达到 13.8%。[146] ◼ EmpoworX：打造智慧工厂与数据中台解决方案，技术+客户优势构筑竞争壁垒。工业互联网 EmpoworX 提供 200+设备模型、100+算法、100+工业应用 APP 和 10+SaaS化应用解决方案，实现热电、化工、冶金等多工业场景赋能，促进工业"数实融合"，加速企业数字化与智能化转型。该平台连续三年荣获"特色专业工业互联网 50 家"榜单认证，2024 年评选中跃至第八名，并通过多年的营销渠道建设，在全国设置 17 个事业部和大客户中心，建设自主营销网络与客户生态。[190][192] ◼ 盈利预测、估值及投资评级：公司坐稳工业自动化设备基本盘，打造自主工业互联平台 EmpoworX 助力传统厂商向智能化转型，兼具产品优势与平台化优势，目前国内工业自动化领域政策利好，作为国内工业自动化和信息化的引领者，公司有望率先享受行业红利。预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 2.50/3.51/4.67 亿元。以 2024 年 7 月 31 日收盘价计算，对应 PE 分别为 16.3x/11.6x/8.7x，首次覆盖，给予"买入"评级。[213] 发展历程 ◼ 初创期（1993-1999 年）：1）1993 年，南京科远自动化仪表有限公司创立；2）1997 年，成功开发第一代 NT6000 分散控制系统，并在多个项目中成功应用；3）1999 年，NT6000 首批列入国家电力公司 200MW 火电机组推荐厂商名录。[19] ◼ 上升期（2001-2010 年）：1）2001 年，中标江阴苏龙、国信淮阴、杭州半山等多个电厂的全厂 DCS 及 SIS 项目并投运成功；2）2005 年，科技部认定为"国家火炬计划重点高新技术企业"；2007-2008 年，NT6000 分别在国电泰州发电有限公司、大唐南京发电厂等大型厂商顺利投运；3）2010 年，成功登陆深交所中小企业板。[20] ◼ 转型期（2012 年-至今）：1） 2012 年，工业云平台"科远智慧云"正式发布，开启能源互联网和工业互联网全面布局；2）2016-2017 年，科远推出智慧城管、智慧水务、智慧园区等解决方案，首个智慧电厂正式投运；3）2020 年，EmpoworX 工业互联网平台通过国家五星级评测并再次入选中国工业互联网 50 佳。[20] 业务结构 1) 工业自动化业务（2023 年营收占比 76.82%）：产品方面，主要包括分散控制系统（DCS）、可编程逻辑控制器（PLC）、机器人、非标自动化、电动执行机构及传感器。[28] 2) 工业互联网及工业软件业务（2023 年营收占比 20.95%）: 公司自主研发的工业互联网平台 EmpoworX 展开，这产品主要面向流程型制造业，通过 EmpoworX 用户构建起基于数据自动流动的状态态势、实时分析、科学决策、精准执行的闭环成能系，打通产品寄求这计生产制造