报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [23] 报告的核心观点 公司盈利能力保持较高水准 - 2024-2026年归母净利润分别为493.1亿元、563.1亿元、664.4亿元,对应PE分别为20倍、18倍、15倍 [23] - 2024H1毛利率为26.53%,较去年同期增长4.90pct,主要受益于原材料降价及产品结构优化 [4] 公司行业地位稳固 - 2021-2023年全球动力电池装机量市占率持续第一,2024年1-5月装机量市占率37.5%仍居榜首 [15][16] - 2022-2023年储能电池出货量市占率均以40%以上占据全球市场最大份额 [15][16] - 2022Q2-2024Q2国内动力电池装机量市占率一直在40%-50%间徘徊,排名稳居第一 [21] 公司持续强化产品差异化优势 - 发布神行Plus电池,可实现系统能量密度超200Wh/kg,兼备1000km续航及4C超充特性 [22] - 新一代麒麟高功率电池可助力新能源车实现零百加速2秒以内 [22] - 天行L-超充版为全球首款4C超充轻型商用车动力电池 [22] - 发布全球首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统 [22] 公司海外市场布局有序推进 - 德国工厂处于产能爬坡期,已获得大众汽车集团双认证 [15] - 匈牙利工厂已完成部分厂房封顶及设备调试,相关建设工作有序推进中 [15] - 欧洲2035年禁售燃油车目标未变,电动化趋势明确,中长期欧洲市场前景广阔 [15]