报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压,但长期发展向好 [8][9][10] - 公司持续加强研发投入,研发成果不断转化 [12] - 公司深化合规化营销,OTC 建设有望贡献增量 [11] 公司经营情况总结 财务表现 - 2024 年上半年,公司实现营业收入 22.6 亿元(-11.49%),实现归母净利润 2.65 亿元(-3.73%),实现扣非归母净利润 2.21 亿元(-15.95%) [9] - 2024 年第二季度,公司实现收入 9 亿元(-24.98%),实现归母净利润 1.17 亿元(-12.59%),实现扣非归母净利润 0.81 亿元(-34.22%) [10] - 分产品线看,2024 年第二季度公司注射液剂型实现收入 3 亿元(-46.8%),口服液剂型实现收入 1.75 亿元(+25.3%) [10] 研发投入 - 2024 年上半年,公司研发费用 3.4 亿元(-6.67%),研发费用率 15.01%(+0.77pct) [12] - 公司持续推动新产品研发,中药提交药品上市注册申请 3 个,完成Ⅲ期临床研究品种 2 个,获得临床试验批准通知书 2 个 [12] 营销策略 - 公司深化合规化营销,强化"潘医生工程"专业赋能,有望助力公司营销团队学术和专业提升 [11] - 公司高度重视布局 OTC,聚焦与十大连锁的合作,有望贡献额外增量 [11] 盈利预测与投资建议 - 考虑到公司目前正处于销售转型阵痛期,我们将公司 2024-2025 年归母净利润预测由 6.1/7.4 亿元下调至 5.6/6.5 亿元,预计 2026 年公司归母净利润为 7.2 亿元 [13] - 当前市值对应 PE 为 15/13/11X,维持"买入"评级 [13]