报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 煤炭业务 - 煤质改善和成本管控,吨煤毛利同比高增 [10] - 2024年上半年商品煤单位毛利225.2元/吨,同比增长7.38% [10] - 煤炭业务毛利规模20.5亿元,毛利率40% [10] - 2024年二季度商品煤单位毛利222.1元/吨,同比增长6.91%,依然处于高位 [10] 电力业务 - 发电量和上网电量同比增长,电价也有所上涨 [11] - 板集电厂受益于机组性能稳定、煤源煤质可靠,2024年1-5月容量电价平均获得率为99.79%,高于全省平均水平 [11] 电力项目远期增量可观,煤电协同有望深化 - 公司未来在建及规划项目总装机规模达5960MW,权益装机为3874MW,电力业务成长可期 [12] - 新项目投运后,煤电协同程度有望进一步提升,2025-2027年电厂耗煤量覆盖自产煤的比例分别为52%、85%、100% [12] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.3、25.0、29.2亿元 [13] - 按2024年7月30日收盘价计算,对应PE为9.4、8.8、7.5倍 [13] - 维持"买入"评级 [13]