报告公司投资评级 - 报告给予宁德时代"优于大市"的投资评级 [9] 报告的核心观点 盈利能力稳中向好 - 2024年上半年营收1667.7亿元,同比下降11.9%;归母净利228.7亿元,同比增长10.4% [5] - 2024年第二季度营收870亿元,同比下降13.2%,环比增长9.1%;归母净利123.6亿元,同比增长13.4%,环比增长17.6%;毛利率26.6%,同比增加4.7个百分点,环比增加0.2个百分点,盈利能力稳中向好 [5] 动储龙头地位稳固 - 2024年1-5月公司全球动力电池份额37.5%,同比增加2.3个百分点,位居全球第一 [7] - 2024年1-6月公司国内动力电池份额46.4%,同比增加3个百分点 [7] - 2024年1-6月公司全球储能电池出货量位居第一 [7] 新产品持续推出 - 神行电池和麒麟电池今年开始大规模放量,占公司动力电池出货量三到四成 [8] - 推出神行Plus电池,系统能量密度超200Wh/kg,是全球首个兼备1000km续航以及4C超充特性的磷酸铁锂电池 [8] - 推出新一代放电功率超1300KW的麒麟高功率电池 [8] - 发布天恒储能系统,较上一代产品单位面积能量密度提升30%,占地面积降低20% [8] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为497/563/702亿元,对应EPS为11.29/12.81/15.97元 [9] - 预计2024-2026年动力电池系统毛利率为26.5%/26%/26% [12] - 预计2024-2026年储能系统毛利率为28.5%/28%/28% [13] 估值分析 - 可比公司2024年PE为21.3倍,考虑到宁德时代技术领先,给予20-25倍PE估值区间,对应合理价值区间为225.90-282.37元 [9]